Silber notiert deutlich unter seinem Stand von Anfang Oktober, während der Markt ein sich verengendes physisches Gleichgewicht gegen ein makroökonomisches Umfeld abwägt, das höhere Zinsen begünstigt. Laut Equiti-Marktanalyst Yazeed Abu Summaqa ist Silber von über 60 Dollar Anfang Oktober auf rund 51 Dollar gefallen. Das entspricht einem Verlust von etwa 14 Prozent im Monatsverlauf, wodurch das Metall schwächer als Gold abschnitt.
Dennoch wird erwartet, dass der Markt für das laufende Jahr ein sechstes aufeinanderfolgendes jährliches Angebotsdefizit verzeichnet. Die jüngste Abwärtsbewegung beschleunigte sich, nachdem das US-GDP im dritten Quartal auf annualisierter Basis um 3,4 Prozent zugelegt hatte, während die PCE-Inflation erhöht blieb. Equiti zufolge deuten diese Zahlen darauf hin, dass die Wirtschaft eine restriktive Geldpolitik verkraften kann.
Zudem gebe dies der Fed weniger Anlass, eine weitere Zinserhöhung im Dezember auszuschließen. Silber ist diesem Szenario stärker ausgesetzt als Gold, da keines der beiden Metalle Erträge abwirft und beide tendenziell an Attraktivität verlieren, wenn die Zinsen steigen. Hinzu kommt für Silber das zusätzliche Risiko, dass straffere Kreditbedingungen, höhere Energiepreise und schwächere Investitionen die industrielle Aktivität mittelfristig bremsen könnten.
Das Gold-Silber-Verhältnis hat sich von unter 70 Ende September auf etwa 78 ausgeweitet. Equiti deutet dies als Zeichen dafür, dass Investoren Edelmetalle nicht aufgegeben haben, sondern selektiver geworden sind. Gold hat von geopolitischer Unsicherheit und der Nachfrage der Zentralbanken profitiert.
Silberanleger hingegen verlangen einen größeren Abschlag für das industrielle Engagement und die höhere Volatilität. Die World Silver Survey erwartet für 2026 eine Gesamtnachfrage nach Silber von rund 1,11 Milliarden Unzen bei einem Angebot von etwa 1,07 Milliarden Unzen. Daraus ergibt sich ein Defizit von 46,3 Millionen Unzen.
Diese Lücke wird durch Metall geschlossen, das in früheren Jahren angesammelt wurde, darunter oberirdische Barrenbestände, Lagerbestände an Börsen, Investorenbestände und recyceltes Material. Die COMEX-Lager hielten am 28. Oktober knapp 336 Millionen Unzen, davon etwa 105 Millionen Unzen, die für die Lieferung registriert waren.
Die registrierten Bestände waren im Vormonat gestiegen. Laut Equiti deutet dies darauf hin, dass dem Terminmarkt kein unmittelbarer Mangel an lieferbarem Metall droht. Die Minenproduktion wird für dieses Jahr auf etwa 844 Millionen Unzen prognostiziert, kaum verändert gegenüber 2025.
Equiti weist darauf hin, dass der größte Teil des Silbers als Nebenprodukt beim Abbau von Blei, Zink, Kupfer und Gold gewonnen wird. Nur ein kleiner Teil der weltweiten Förderung stammt aus Minen, die primär für Silber erschlossen wurden. Daher können höhere Preise nicht kurzfristig neues Minenangebot schaffen, und fallende Preise führen nicht umgehend zu einem starken Rückgang der Produktion.
Die industrielle Silbernachfrage dürfte 2026 um 3 Prozent auf etwa 640 Millionen Unzen zurückgehen. Equiti führt dies hauptsächlich auf Thrifting (Materialeinsparung) zurück. Solarhersteller verringern als Reaktion auf die hohen Preise den Silbereinsatz je produzierter Einheit.
Rechenzentren, KI, Elektrofahrzeuge und Investitionen in die Stromnetze entwickeln sich in die entgegengesetzte Richtung. Silber bleibt aufgrund seiner hohen Leitfähigkeit wichtig für elektrische Kontakte, Steckverbinder, Energiesysteme und Halbleiter. Equiti argumentiert, dass diese Sektoren den langfristigen Nachfrageausblick verbessern, aber noch nicht groß genug sind, um den Rückgang bei der Solarnutzung auszugleichen.
Die Nachfrage nach physischen Münzen und Barren soll in diesem Jahr auf rund 258 Millionen Unzen steigen. Futures und börsengehandelte Anlageprodukte haben die jüngste Korrektur dagegen weniger stark gestützt. Laut CFTC-Daten, die von Investing.com zitiert werden, hat sich die spekulative Positionierung in COMEX-Silber in die Nähe des unteren Endes seiner Zweijahresspanne bewegt.
Dies verringert eine Quelle erzwungener Verkäufe, lässt aber mehr Short-Positionen bestehen, die geschlossen werden müssen, falls sich der geldpolitische Ausblick ändert. Equiti hebt hervor, dass die Renditen für US-Staatsanleihen während Phasen des Ausverkaufs im Technologiesektor zeitweise nachgaben, Silber aber dennoch weiter fiel. Die Analyse legt nahe, dass der Grund für sinkende Renditen entscheidend ist.
Anleihekäufe aus Wachstumsängsten kommen Silber nicht automatisch zugute. Sinken die Renditen dagegen wegen schwächerer Inflation und einer geringeren Wahrscheinlichkeit weiterer Straffungen durch die Fed, sinken die Opportunitätskosten für das Halten des Metalls. Ein weniger restriktives Signal der Fed könnte ETF-Käufer zurückbringen, Terminhändler zum Aufbau von Long-Positionen bewegen und einige bärische Investoren zwingen, Kontrakte zur Glattstellung ihrer Short-Positionen zu kaufen.
Der Artikel nennt kein konkretes Kursziel. Seine zentrale These lautet, dass Silber gerade prüft, ob die physische Verknappung, getrieben durch ein sechstes aufeinanderfolgendes jährliches Defizit und ein langsames Minenangebot, den Druck einer Fed überdauern kann, die die Zinsen möglicherweise auf erhöhtem Niveau belässt. Quellen: Marktanalyse von Equiti durch Yazeed Abu Summaqa; World Silver Survey (Schätzungen zu Nachfrage und Angebot 2026); Datatrack (COMEX-Lagerdaten); Investing.com (CFTC-Positionierung der Spekulanten); Trading View (Gold-Silber-Verhältnis); Trading Economics (Silber- und 10-jährige US-Staatsanleihenrenditen).
Quelle: equiti.com