La plata cotiza muy por debajo de su nivel de principios de octubre, mientras el mercado sopesa un equilibrio físico cada vez más ajustado frente a un contexto macroeconómico que favorece tipos de interés más altos. Según el analista de mercado de Equiti Yazeed Abu Summaqa, la plata ha caído desde por encima de 60 dólares a comienzos de octubre hasta alrededor de 51 dólares, perdiendo cerca de un 14 % durante el mes y quedándose por detrás del oro. Aun así, se espera que el mercado registre un sexto déficit anual consecutivo de oferta.
La caída más reciente se aceleró después de que el PIB de Estados Unidos creciera a una tasa anualizada del 3,4 % en el tercer trimestre, mientras la inflación medida por el PCE se mantenía elevada. Equiti señala que estas cifras sugieren que la economía puede soportar una política restrictiva y han dado a la Fed menos motivos para descartar otra subida de tipos en diciembre. La plata está más expuesta a este escenario que el oro, porque ninguno de los dos metales genera ingresos y ambos tienden a perder atractivo cuando suben los tipos.
La plata también conlleva el riesgo adicional de que un crédito más restrictivo, precios de la energía más altos y un menor gasto de capital puedan frenar con el tiempo la actividad industrial. La relación oro-plata se ha ampliado desde por debajo de 70 a finales de septiembre hasta alrededor de 78. Equiti interpreta este movimiento como una señal de que los inversores no han abandonado los metales preciosos, sino que se han vuelto más selectivos.
El oro se ha beneficiado de la incertidumbre geopolítica y de la demanda de los bancos centrales, mientras que los inversores en plata exigen un descuento mayor por su exposición industrial y su mayor volatilidad. La World Silver Survey prevé una demanda total de plata de aproximadamente 1.110 millones de onzas en 2026, frente a una oferta de unos 1.070 millones de onzas, lo que implica un déficit de 46,3 millones de onzas. Esta brecha se está cubriendo con metal acumulado en años anteriores, incluidas existencias físicas fuera de las minas, inventarios en almacenes de intercambio, tenencias de inversores y material reciclado.
Los almacenes de COMEX tenían cerca de 336 millones de onzas el 28 de octubre, incluidas unas 105 millones de onzas registradas para entrega. Las existencias registradas habían aumentado durante el mes anterior, lo que, según Equiti, indica que el mercado de futuros no se enfrentaba a una escasez inmediata de metal entregable. La producción minera se prevé en unos 844 millones de onzas este año, prácticamente sin cambios respecto a 2025.
Equiti señala que la mayor parte de la plata se produce como subproducto de la minería de plomo, zinc, cobre y oro, y que solo una minoría de la producción mundial procede de minas desarrolladas principalmente para extraer plata. En consecuencia, los precios más altos no pueden crear rápidamente nueva oferta minera, y la caída de los precios no elimina de inmediato una cantidad importante de producción. Se espera que la demanda industrial de plata disminuya un 3 %, hasta unos 640 millones de onzas en 2026.
Equiti atribuye esta caída principalmente a la reducción del contenido de plata por unidad, ya que los fabricantes de paneles solares emplean menos plata por unidad de producción en respuesta a los precios elevados. Los centros de datos, la IA, los vehículos eléctricos y la inversión en redes eléctricas evolucionan en la dirección opuesta, y la plata sigue siendo importante en contactos eléctricos, conectores, sistemas de energía y semiconductores debido a su alta conductividad. Equiti sostiene que estos sectores mejoran la perspectiva de demanda a largo plazo, pero todavía no son lo bastante grandes como para compensar el descenso del uso solar.
Se prevé que la demanda física de monedas y lingotes suba hasta unos 258 millones de onzas este año, mientras que los futuros y la inversión cotizada en bolsa han aportado menos apoyo durante la reciente corrección. Según datos de la CFTC citados por Investing.com, el posicionamiento especulativo en la plata de COMEX se ha situado cerca del extremo inferior de su rango de dos años. Esto reduce una fuente de ventas forzadas, pero también deja más posiciones cortas que podrían tener que cerrarse si cambia la perspectiva monetaria.
Equiti destaca que los rendimientos del Tesoro estadounidense bajaron durante parte de la caída del sector tecnológico, pero la plata siguió cayendo. El análisis sugiere que el motivo de la bajada de rendimientos es importante: la compra de bonos impulsada por el temor a un crecimiento más débil no beneficia automáticamente a la plata, mientras que una caída de los rendimientos por una inflación más moderada y una menor probabilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed reduciría el coste de oportunidad de mantener el metal. Una señal más suave de la Fed podría hacer volver a los compradores de ETF, animar a los operadores de futuros a reconstruir posiciones largas y obligar a algunos inversores bajistas a comprar contratos para cubrir sus posiciones cortas.
El artículo no ofrece un precio objetivo concreto. Su argumento central es que la plata está poniendo a prueba si la escasez física, impulsada por un sexto déficit anual consecutivo y por una oferta minera lenta, puede resistir la presión de una Fed que podría mantener los tipos elevados. Fuentes: análisis de mercado de Equiti por Yazeed Abu Summaqa; World Silver Survey (estimaciones de demanda y oferta para 2026); Datatrack (datos de almacenes de COMEX); Investing.com (posicionamiento especulativo según datos de la CFTC); TradingView (relación oro-plata); Trading Economics (rendimientos de la plata y del bono del Tesoro estadounidense a 10 años).
Fuente: equiti.com