Elkem a publié de solides résultats pour le troisième trimestre 2026, dans un contexte que le directeur général Dag Teigland a qualifié de marchés difficiles, selon la présentation des résultats du T3 2026 et la conférence téléphonique sur les résultats et la Capital Markets Update, publiées par Yahoo Finance (Quartr) le 29 octobre 2026. Le résultat d'exploitation s'est élevé à 3,6 milliards de NOK, en baisse de 2 % sur un an, principalement en raison de la diminution des prix de vente. L'EBITDA a atteint 554 millions de NOK, en recul de 14 % par rapport au troisième trimestre 2025 mais en amélioration par rapport au trimestre précédent, soit une marge d'EBITDA de 15 %.
Le bénéfice net est passé à 319 millions de NOK, contre 29 millions de NOK un an plus tôt, soutenu par des gains de change de 314 millions de NOK liés à l'appréciation de la couronne norvégienne, selon le directeur financier Morten Viga. Par division, Elkem Silicon a enregistré un résultat d'exploitation de 2 142 millions de NOK, en baisse de 9 %, et un EBITDA de 127 millions de NOK, en recul de 43 %. Le directeur financier attribue cette baisse à la diminution des prix du silicium et du ferrosilicium ainsi qu'aux effets de change négatifs, partiellement compensés par les gammes de produits matériaux et microsilice et par le programme de réduction des coûts.
Elkem Foundry Alloys a amélioré sa performance, avec un EBITDA de 235 millions de NOK, en hausse de 7 % sur un an, soit 43 % de l'EBITDA du groupe. Elkem Carbon a publié un résultat d'exploitation de 782 millions de NOK, en baisse de 5 %, et un EBITDA de 183 millions de NOK, en recul de 21 %, la direction évoquant les premiers signes d'amélioration sur certains marchés. Le bilan est décrit comme renforcé au cours de l'exercice.
La dette nette portant intérêts s'élevait à 6,5 milliards de NOK à la fin du troisième trimestre, soit un ratio d'endettement de 3,3 fois l'EBITDA des douze derniers mois, contre 4,3 fois au premier trimestre, selon le directeur général Dag Teigland. La trésorerie atteignait 5,5 milliards de NOK et le ratio de fonds propres s'établissait à 45 %. Les réductions du besoin en fonds de roulement des activités poursuivies ont atteint près de 1 milliard de NOK.
Le cash-flow opérationnel s'est élevé à 421 millions de NOK au cours du trimestre et à 1,4 milliard de NOK depuis le début de l'année, tandis que les investissements cumulés de l'exercice ont atteint 510 millions de NOK. Elkem a levé 1,8 milliard de NOK de nouveaux fonds propres et refinancé 1 milliard d'euros de facilités bancaires auprès de dix banques partenaires plus tôt en 2026. Sur le plan des coûts, la société indique avoir réduit ses effectifs d'environ 400 postes, contre un objectif de 300, et que les coûts indirects font l'objet d'une réduction de 600 millions de NOK par an, avec un effet complet attendu dans le compte de résultat du quatrième trimestre.
L'activité Silicones a été cédée à Bluestar. Les actifs conservés sont classés en activités abandonnées et restent sous revue stratégique. Ils comprennent Elkem Silicon à Roussillon (France), Silicones India et l'usine de Yongdeng en Chine, fermée en 2025.
Elkem Iceland fait également l'objet d'une revue stratégique. En octobre, la société a signé un nouveau contrat d'achat d'électricité portant sur 127 MW, soit environ 1 035 GWh par an, pour la période 2026-2029. La direction a déclaré que d'autres mesures seraient nécessaires pour restaurer la rentabilité à un niveau acceptable, sans pouvoir indiquer de calendrier pour la conclusion de ces revues.
Un investissement de 260 millions de NOK pour remplacer l'un des deux fours d'Elkem Rana doit démarrer au premier trimestre 2027 et durer trois à quatre mois. En septembre, Elkem a reçu 1,3 million de quotas d'émission gratuits supplémentaires dans le cadre du système d'échange de quotas d'émission de l'UE (EU ETS) pour la période 2021-2025. Cette attribution fait suite à la conclusion du ministère norvégien du Climat et de l'Environnement, selon laquelle les producteurs norvégiens avaient été traités de manière inégale par rapport aux producteurs de l'UE.
Les futures allocations pour les usines norvégiennes doivent être alignées sur celles de l'industrie comparable de l'UE. La direction a indiqué que ces quotas sont comptabilisés à une valeur nulle, alors que leur juste valeur estimée est d'environ 1,2 milliard de NOK, et qu'ils doivent être vendus progressivement. Sur les marchés, la direction décrit une situation contrastée.
L'indice PMI de la zone euro s'établit à 43,4, signalant une contraction persistante, et la construction résidentielle reste faible, tandis que les infrastructures liées à l'IA et aux centres de données sont citées comme des domaines de croissance. Les prix du silicium ont légèrement progressé depuis leurs plus bas historiques : les prix de référence européens ont augmenté marginalement au début du quatrième trimestre, les acheteurs privilégiant de plus en plus les matériaux européens, tandis que les prix américains du silicium continuent de grimper en raison d'une offre tendue et de stocks bas. Les prix européens du ferrosilicium ont été marginalement inférieurs au troisième trimestre.
La direction affirme que la surcapacité chinoise persistante continue de peser sur les prix de référence, les prix du silicium chinois se situant à des plus bas historiques et les exportations mondiales de silicium de la Chine étant en hausse de 4 % depuis le début de l'année. La direction a également évoqué les perturbations de l'approvisionnement et de la logistique liées au conflit au Moyen-Orient. En matière de défense commerciale, la Commission européenne a lancé un réexamen intermédiaire des droits antidumping sur le silicium chinois, actuellement fixés à 16,8 %, afin d'évaluer s'ils sont suffisants.
Le 23 octobre, la Commission a également instauré l'enregistrement des importations de silicium originaire de Chine, mesure que la direction juge susceptible d'avoir un impact immédiat sur les marchés. L'enquête devrait être conclue dans un délai de 12 mois. Pour le ferrosilicium, l'UE a prolongé de cinq ans les droits antidumping sur les importations en provenance de Chine et de Russie, avec un taux général de 31,2 % pour les producteurs chinois et de 22,7 % pour les producteurs russes.
La direction souligne que plus de 75 % des ventes de la Norvège et de l'Islande sont destinées à l'UE et estime que ces mesures pourraient améliorer les conditions de marché, bien que le calendrier et l'ampleur restent incertains. Interrogé sur le nouveau taux potentiel applicable aux importations chinoises, le directeur général a refusé de spéculer, citant le taux antidumping américain de 140 % comme exemple de ce qui est possible. Pour le quatrième trimestre, Elkem prévoit un résultat stable pour Elkem Silicon, la poursuite de la normalisation des prix devant renforcer les perspectives pour 2027.
Elkem Foundry Alloys devrait afficher un résultat stable, avec des ventes saisonnièrement plus faibles en fin d'année, et Elkem Carbon une légère amélioration. Lors de la Capital Markets Update, la direction a présenté une stratégie résumée par les termes « protéger, croître et explorer », ainsi que des objectifs financiers révisés. L'objectif de marge d'EBITDA à long terme a été relevé à plus de 20 % sur le cycle, contre 15 à 20 % auparavant, la société rappelant une moyenne historique de 22 % sur six ans.
Les réinvestissements visent environ 100 % des amortissements, soit près de 900 millions de NOK par an. L'objectif d'endettement est une dette nette portant intérêts inférieure à 2,5 fois l'EBITDA des douze derniers mois à tout moment, contre 1 à 2 fois auparavant. L'objectif de distribution de dividendes est fixé à 30-50 % du BPA (bénéfice par action).
La direction indique que les dividendes cumulés depuis l'introduction en bourse de 2018-2019 s'élèvent à près de 8 milliards de NOK, soit 12,7 NOK par action, avec un rendement moyen de dividende de 4,8 %. Lors des questions-réponses, les analystes ont interrogé le taux de distribution par rapport à celui des pairs et la marge de manœuvre pour des distributions supplémentaires. Le directeur financier a indiqué que l'objectif n'était pas gravé dans le marbre et qu'une année solide pourrait permettre de verser des dividendes supplémentaires.
Selon les présentations, Elkem Silicon représente environ 55 % du chiffre d'affaires 2025 et 33 % de l'EBITDA, les matériaux contribuant pour environ 25 % du chiffre d'affaires d'Elkem Silicon en 2026. Elkem Foundry Alloys, activité mondiale de traitement de la fonte, sert plus de 1 300 clients et dispose d'une capacité d'environ 190 000 tonnes par an. Elkem Carbon, qui fournit de la pâte d'électrode et des produits carbonés spéciaux, représente environ 20 % du chiffre d'affaires et dispose d'une capacité d'environ 500 000 tonnes.
La société indique avoir couvert environ 85 % de son exposition à l'électricité norvégienne à court et moyen terme.
Source: finance.yahoo.com