Selon une analyse publiée sur X par TheValueist le 28 octobre 2026, l'appel de résultats du troisième trimestre 2026 de Freeport-McMoRan (FCX) met en évidence une différenciation croissante entre les chaînes d'approvisionnement du cuivre et de l'électrification, plutôt qu'une tendance commerciale uniformément favorable aux matières premières. L'analyse soutient que la hausse des prix des métaux soutient la rentabilité des producteurs, mais que toute production supplémentaire nécessite de plus en plus d'équipements, de main-d'œuvre rare et d'intrants de transformation coûteux. S'agissant des équipements miniers, l'analyse note que Freeport a relevé son budget d'investissement 2027 de 400 millions de dollars, dont environ 50 % sont attribuables à des équipements miniers supplémentaires.
La direction a confirmé que la flotte de camions de Bagdad est entièrement autonome et que l'expansion permettrait à l'entreprise de continuer à ajouter des camions autonomes sans augmentation proportionnelle des effectifs. La disponibilité de la main-d'œuvre a été identifiée comme une contrainte à la croissance de la production américaine. Caterpillar est reconnu comme le fournisseur actuel vérifié à Bagdad, où 33 camions Cat 793 ont été précédemment convertis à l'aide de MineStar Command.
L'analyse met toutefois en garde : la hausse du budget n'est pas une commande de Caterpillar divulguée, Freeport n'a identifié aucun fournisseur pour les équipements supplémentaires, et les résultats de Caterpillar du 29 octobre constitueront le test à court terme des commentaires sur les commandes minières. En Arizona, l'analyse souligne l'intensification de la concurrence dans le secteur de la construction. Le besoin en capital futur estimé pour Bagdad reste d'environ 4,5 milliards de dollars, bien que la direction ait précisé que ce chiffre est exprimé en dollars courants.
La direction a cité la concurrence de la construction de semi-conducteurs, des infrastructures électriques et des centres de données pour la main-d'œuvre qualifiée de l'Arizona, et a identifié l'acier, les équipements, les droits de douane et l'énergie comme sources de pression sur les coûts. Freeport prévoit que la construction prendra environ 3,5 ans après approbation. Hudbay Minerals (70 %) et Mitsubishi Corporation (30 %) ont approuvé le développement de Copper World le 21 octobre, avec un capital de croissance initial d'environ 2,07 milliards de dollars et une production visée pour le second semestre 2029.
L'analyse présente un dépassement de capital de 10 % comme une sensibilité illustrative, soit environ 207 millions de dollars, dont environ 145 millions pour Hudbay et 62 millions pour Mitsubishi, tout en soulignant qu'il ne s'agit pas d'une preuve qu'un dépassement se soit produit. L'économie de l'acide sulfurique est nettement divisée entre acheteurs et vendeurs. Freeport a indiqué que les prix de l'acide sulfurique avaient plus que doublé en 2026.
Selon Trekor Metals (anciennement Taseko Mines), le site de Florence bénéficie d'un prix fixe livré d'environ 270 dollars la tonne pour 2026, avec une hausse attendue pour 2027 et des négociations avec les fournisseurs débutant en octobre. Les documents de Trekor estiment la consommation d'acide à environ 220 000 tonnes en 2027. À ce niveau, une hausse de 100 dollars la tonne représenterait environ 22 millions de dollars de dépenses brutes annuelles avant atténuation, et Trekor a identifié séparément une sensibilité des coûts d'exploitation d'environ 0,30 dollar la livre.
L'analyse considère que la renégociation des contrats pour 2027 constitue le principal risque, plutôt qu'une inflation immédiate des coûts au comptant. Du côté des vendeurs, Aurubis produit de l'acide sulfurique comme sous-produit du traitement des concentrés, et l'analyse note que les fonderies indonésiennes de Freeport fonctionnent pour soutenir la montée en puissance de sa mine. L'analyse met également en garde contre le fait que la hausse d'environ 500 millions de livres des ventes de cuivre indonésien attendue en 2027 ne peut pas être simplement traduite en une meilleure disponibilité des concentrés ou en des frais de traitement plus élevés pour Aurubis, qui publiera ses résultats annuels le 2 décembre.
Pour Compañía de Minas Buenaventura, l'analyse décrit Cerro Verde comme un canal de bénéfices direct. Buenaventura détient 19,58 % de Cerro Verde et a annoncé 274,1 millions de dollars de dividendes perçus jusqu'au 24 juillet, dont un versement de 117,5 millions de dollars en juillet. L'analyse note que la production de cuivre de Cerro Verde a été inférieure à celle du trimestre correspondant de l'année précédente, mais que des prix réalisés élevés et les crédits liés au molybdène peuvent soutenir une rentabilité plus forte.
Les résultats du troisième trimestre de Buenaventura, attendus fin octobre, constitueront le catalyseur à court terme. À Morenci, l'analyse relève des pressions qui se transmettent à Sumitomo Metal Mining, qui détient 25 % de l'exploitation. Freeport a fait état de perturbations météorologiques extrêmes aux États-Unis se prolongeant au quatrième trimestre, de rendements plus faibles liés aux caractéristiques du minerai, et d'une reprise de l'inflation sur l'électricité, les matériaux et les fournitures.
Les coûts de production et de livraison déclarés par Freeport pour ses sites américains sont passés à 3,93 dollars la livre, contre 3,59 dollars un an plus tôt, bien que des crédits liés aux sous-produits plus importants aient masqué une grande partie de cette pression sur les coûts unitaires nets. L'analyse met en garde : il s'agit de chiffres régionaux et non spécifiques à Morenci. La production de cuivre de Morenci, telle que publiée, a également diminué d'une année sur l'autre.
Sumitomo publiera ses résultats du premier semestre en novembre. L'économie des sous-produits continue de soutenir les producteurs existants. Freeport a maintenu ses prévisions de coûts de trésorerie nets 2026 malgré la hausse des coûts d'intrants, en invoquant les sous-produits du molybdène comme facteur de compensation.
Le communiqué de Southern Copper du 20 octobre fait état de coûts de trésorerie du cuivre nets des crédits de sous-produits d'environ 0,09 dollar la livre au troisième trimestre. Southern Copper a vendu environ 7 894 tonnes métriques de molybdène au troisième trimestre, soit environ 17,4 millions de livres. Selon l'analyse, une variation de 1 dollar la livre du prix du molybdène représenterait donc environ 17,4 millions de dollars de chiffre d'affaires brut trimestriel avant impôts et autres ajustements.
Côté électrification, les clients américains de Freeport ont fait état d'une demande de cuivre robuste, liée aux infrastructures électriques, à la construction de centres de données et au transport. Nexans a publié une mise à jour de ses ventes du troisième trimestre le 22 octobre, faisant état d'une croissance organique du groupe de 9,0 % et d'une croissance organique de 7,1 % dans l'électrification, et a maintenu ses prévisions de flux de trésorerie pour l'exercice. Le rapport semestriel de Prysmian fait apparaître une hausse de chiffre d'affaires d'environ 1,089 milliard d'euros liée à l'évolution des prix des métaux, contre environ 697 millions d'euros issus de la croissance organique.
Son besoin en fonds de roulement opérationnel net a augmenté de 439 millions d'euros d'une année sur l'autre, bien que l'analyse note que la totalité de cette hausse ne peut pas être attribuée au cuivre. Prysmian publiera ses résultats le 29 octobre. L'analyse conclut que les producteurs de cuivre conservent le potentiel de hausse des prix des matières premières sur leur production propre, tandis que la principale opportunité des fabricants de câbles réside dans la fourniture d'une part accrue d'infrastructures, tout en gérant le financement et la répercussion des prix d'un métal coûteux.
Elle note également que les éléments de lecture tirés de Freeport confirment largement les résultats des sociétés ayant déjà publié, et que les principaux catalyseurs à court terme se trouvent dans les prochains résultats de Caterpillar, Buenaventura, Sumitomo, Aurubis et Prysmian. Source : TheValueist, analyse de l'appel de résultats du troisième trimestre 2026 de Freeport-McMoRan, publiée sur X le 28 octobre 2026, qui s'appuie sur les communications des sociétés mentionnées ci-dessus.
Source: x.com