La llamada de resultados del tercer trimestre de 2026 de Freeport-McMoRan (FCX) apunta a una diferenciación creciente entre las cadenas de suministro del cobre y de la electrificación, en lugar de un comercio de materias primas uniformemente positivo, según un análisis publicado en X por TheValueist el 28 de octubre de 2026. El análisis sostiene que los precios más altos de los metales están respaldando la rentabilidad de los productores, pero que la producción adicional requiere cada vez más equipos, mano de obra escasa e insumos de procesamiento costosos. Sobre los equipos mineros, el análisis señala que Freeport aumentó su presupuesto de capital para 2027 en 400 millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 50 % se atribuye a equipos mineros adicionales.
La dirección confirmó que la flota de transporte de Bagdad es totalmente autónoma y que la expansión permitiría a la empresa seguir incorporando camiones autónomos sin aumentar proporcionalmente la plantilla. La disponibilidad de mano de obra fue identificada como una restricción para el crecimiento de la producción en Estados Unidos. Caterpillar es el proveedor actual verificado en Bagdad, donde previamente se convirtieron 33 camiones Cat 793 utilizando MineStar Command.
Sin embargo, el análisis advierte de que el aumento del presupuesto no es un pedido de Caterpillar revelado, que Freeport no identificó proveedores para los equipos adicionales y que los resultados de Caterpillar del 29 de octubre serán la prueba a corto plazo de los comentarios sobre pedidos mineros. En Arizona, el análisis destaca la creciente competencia en la construcción. La necesidad estimada de capital futuro de Bagdad sigue siendo de aproximadamente 4.500 millones de dólares, aunque la dirección matizó que la cifra está expresada en dólares corrientes.
La dirección citó la competencia de la construcción de semiconductores, la infraestructura eléctrica y los centros de datos por la mano de obra cualificada de Arizona, e identificó el acero, los equipos, los aranceles y la energía como presiones sobre los costes. Freeport espera que la construcción tarde unos 3,5 años desde la aprobación. Hudbay Minerals (70 %) y Mitsubishi Corporation (30 %) aprobaron el desarrollo de Copper World el 21 de octubre, con un capital de crecimiento inicial de aproximadamente 2.070 millones de dólares y producción prevista para la segunda mitad de 2029.
El análisis presenta un sobrecoste de capital del 10 % como sensibilidad ilustrativa, equivalente a unos 207 millones de dólares, o unos 145 millones para Hudbay y 62 millones para Mitsubishi, subrayando al mismo tiempo que esto no es prueba de que se haya producido un sobrecoste. La economía del ácido sulfúrico está muy dividida entre compradores y vendedores. Freeport declaró que los precios del ácido sulfúrico se duplicaron con creces durante 2026.
Según Trekor Metals (anteriormente Taseko Mines), la operación de Florence tiene un precio fijo del ácido entregado de aproximadamente 270 dólares por tonelada para 2026, con precios más altos previstos para 2027 y negociaciones con proveedores que comenzarán en octubre. Los materiales de Trekor estiman un consumo de ácido de aproximadamente 220.000 toneladas en 2027. A ese nivel, un aumento de 100 dólares por tonelada representaría un gasto bruto anual de aproximadamente 22 millones de dólares antes de mitigación, y Trekor identificó por separado una sensibilidad de costes operativos de aproximadamente 0,30 dólares por libra.
El análisis considera que la renegociación de contratos de 2027 es el principal riesgo, más que la inflación inmediata de los costes al contado. Por el lado vendedor, Aurubis produce ácido sulfúrico como subproducto del procesamiento de concentrados, y el análisis señala que las fundiciones indonesias de Freeport están operando para apoyar la puesta en marcha de su mina. El análisis advierte también que el aumento de aproximadamente 500 millones de libras en las ventas de cobre de Indonesia previsto para 2027 no puede traducirse simplemente en una mejor disponibilidad de concentrados o en mejores tarifas de procesamiento para Aurubis, que publicará sus resultados anuales el 2 de diciembre.
Para Compañía de Minas Buenaventura, el análisis describe Cerro Verde como un canal directo de beneficios. Buenaventura posee el 19,58 % de Cerro Verde y ha revelado 274,1 millones de dólares en dividendos recibidos hasta el 24 de julio, incluido un pago de julio de 117,5 millones de dólares. El análisis señala que la producción de cobre de Cerro Verde cayó por debajo del trimestre del año anterior, pero que los precios realizados fuertes y los créditos por molibdeno pueden respaldar una mayor rentabilidad.
El informe del tercer trimestre de Buenaventura, previsto para finales de octubre, será el catalizador a corto plazo. En Morenci, el análisis señala presiones que se trasladan a Sumitomo Metal Mining, que posee el 25 % de la operación. Freeport informó de interrupciones meteorológicas extremas en Estados Unidos que continuaron en el cuarto trimestre, recuperaciones más bajas vinculadas a las características del mineral e inflación renovada en la electricidad, los materiales y los suministros.
Los costes reportados de producción y entrega en las instalaciones de Estados Unidos de Freeport subieron a 3,93 dólares por libra desde 3,59 dólares un año antes, aunque los créditos más sólidos de subproductos enmascararon gran parte de esa presión en los costes unitarios netos. El análisis advierte de que estas cifras son regionales y no específicas de Morenci. La producción de cobre divulgada de Morenci también disminuyó interanualmente.
Sumitomo publica sus resultados del primer semestre en noviembre. La economía de los subproductos sigue respaldando a los productores existentes. Freeport mantuvo su previsión de coste de caja neto para 2026 pese al aumento de los costes de insumos, citando los subproductos de molibdeno como compensación.
El comunicado de Southern Copper del 20 de octubre informó de costes de caja del cobre del tercer trimestre netos de créditos por subproductos de aproximadamente 0,09 dólares por libra. Southern Copper vendió aproximadamente 7.894 toneladas métricas de molibdeno en el tercer trimestre, o unos 17,4 millones de libras, por lo que una variación de 1 dólar por libra en el precio del molibdeno representaría unos 17,4 millones de dólares de ingresos brutos trimestrales antes de impuestos y otros ajustes, según el análisis. En el lado de la electrificación, los clientes estadounidenses de Freeport informaron de una demanda robusta de cobre vinculada a la infraestructura eléctrica, la construcción de centros de datos y el transporte.
Nexans publicó una actualización de ventas del tercer trimestre el 22 de octubre, con un crecimiento orgánico del grupo del 9,0 % y un crecimiento orgánico del 7,1 % en electrificación, y mantuvo su previsión de flujo de caja para todo el año. El informe del primer semestre de Prysmian identificó un crecimiento de ingresos de aproximadamente 1.089 millones de euros derivado de los cambios en los precios de los metales, frente a unos 697 millones de euros procedentes del crecimiento orgánico, y su capital circulante operativo neto aumentó 439 millones de euros interanual, aunque el análisis señala que todo el aumento no puede atribuirse al cobre. Prysmian publica sus resultados el 29 de octubre.
El análisis concluye que los productores de cobre conservan el potencial alcista de los precios de las materias primas sobre su producción propia, mientras que la principal oportunidad de los fabricantes de cables reside en suministrar más infraestructura gestionando la financiación y la nueva fijación de precios del metal caro. El análisis también señala que las lecturas derivadas de Freeport son en gran medida corroborativas para las empresas que ya han presentado resultados, y que los catalizadores materiales a corto plazo se encuentran en los próximos resultados de Caterpillar, Buenaventura, Sumitomo, Aurubis y Prysmian. Fuente: TheValueist, análisis de la llamada de resultados del tercer trimestre de 2026 de Freeport-McMoRan, publicado en X el 28 de octubre de 2026, que cita divulgaciones de las empresas mencionadas anteriormente.
Fuente: x.com