Les cours du zinc repartent à la hausse, mais ce rallye semble tiré par le resserrement de l'offre plutôt que par une brusque accélération de la demande, selon Finimize. Les négociants se concentrent sur un volume de métal disponible immédiatement sur le London Metal Exchange (LME), qui se réduit. La prime au comptant du zinc au LME est passée à 106 dollars la tonne, à mesure que les stocks disponibles en entrepôt diminuaient et que les fonderies faisaient face à un approvisionnement tendu en concentrés.
Reuters rapporte que la baisse de la production minière a poussé les frais de traitement des fonderies, c'est-à-dire les sommes que les mineurs versent aux fonderies pour transformer le minerai en métal, à des niveaux historiquement bas. Cela a conduit à des réductions de la production de zinc raffiné. La tension est la plus visible dans l'écart entre le contrat au comptant et le contrat à trois mois.
Le contrat au comptant, qui couvre les livraisons immédiates, se négocie désormais 106 dollars la tonne au-dessus du contrat à trois mois, contre 45 dollars la semaine précédente. Un prix plus élevé à court terme témoigne d'acheteurs qui se précipitent pour obtenir une livraison rapide. Les stocks totaux de zinc au LME peuvent sembler plus sains, mais Reuters note une hausse des demandes de retrait et une baisse de 14 % des stocks disponibles en entrepôt en une seule semaine.
Finimize souligne que le volume livrable se réduit donc plus vite que ne le laisse supposer le chiffre global des stocks. Sucden Financial, courtier britannique en matières premières, avertit que si l'approvisionnement en concentrés ne s'améliore pas, la production de zinc raffiné en Chine pourrait ne pas augmenter assez vite pour atténuer les pénuries hors de Chine. Les exportations chinoises ont aidé plus tôt cette année, mais rien n'indique que ce flux se reproduira.
Pour les acteurs du marché, la prime au comptant transforme la couverture en coût de portage. Toute personne couvrant ses positions par des ventes à terme, ou reportant sa couverture à une échéance ultérieure, pourrait devoir payer davantage à chaque passage du contrat au comptant vers un contrat plus éloigné. Finimize souligne également un risque de boucle de rétroaction : si détenir du métal en bourse devient plus avantageux, les propriétaires pourraient annuler leurs warrants et retirer le métal du système livrable ou le transférer entre entrepôts, resserrant encore davantage l'offre immédiate.
Le scénario le plus probable est une hausse de l'amplitude et de la rapidité des fluctuations de l'écart entre le comptant et les trois mois, ainsi que des coûts de couverture plus élevés à court terme pour les utilisateurs et négociants de zinc hors de Chine, y compris les chaînes d'approvisionnement liées à la galvanisation de l'acier. Source : Finimize, citant Reuters et Sucden Financial.
Source: finimize.com