Les importateurs chinois ont payé une prime record de 205 dollars la tonne au-dessus du cours du LME pour le cuivre importé le 28 octobre, soit 17 dollars de plus que la veille, selon Shanghai Metals Market (SMM). Les primes spot du cuivre dans le nord de la Chine ont augmenté de 160 yuans en une seule journée, pour atteindre 690 yuans la tonne, les fournisseurs retenant leurs cargaisons, a indiqué SMM. La prime correspond au surcoût qu'un acheteur chinois paie pour sécuriser du cuivre importé à proximité des entrepôts sous douane.
Crux Investor fait observer qu'un niveau record signale une pénurie physique plutôt que de la spéculation. Le cours au comptant du cuivre au LME a atteint en moyenne 14 522,50 dollars la tonne en octobre jusqu'au 26, contre 12 498,98 dollars en mars, selon les données du LME via Westmetall. Les stocks de la Bourse des futures de Shanghai ont chuté de plus de 25 % la semaine dernière, tandis que les stocks du LME ont augmenté, principalement aux États-Unis.
Le Groupe d'étude international sur le cuivre (ICSG) prévoit une production mondiale de cuivre raffiné de 28,69 millions de tonnes en 2026, contre une consommation de 28,59 millions de tonnes, soit un excédent de 104 000 tonnes. Cet excédent devrait s'élargir à 368 000 tonnes en 2027. Côté offre, le groupe d'étude a abaissé sa prévision de croissance de la production minière pour 2026 à 1,3 %, contre 1,6 % en avril, en raison des perturbations persistantes à Grasberg, en Indonésie, et à Kamoa-Kakula, en République démocratique du Congo, ainsi que d'une production plus faible au Chili.
La rareté des concentrés limite également la production des fonderies, selon l'article. Les stocks mondiaux en bourse dépassent 1,2 million de tonnes, soit le double des niveaux d'un an plus tôt, et presque tous se trouvent aux États-Unis, les négociants attendant de savoir si le président Donald Trump instaurera des droits de douane sur les importations de cuivre, a rapporté le chroniqueur de Reuters Andy Home le 26 octobre. Le CME Group ajoute rapidement de nouvelles capacités d'entreposage aux États-Unis.
Sucden Financial a noté, selon Reuters, que l'accumulation de stocks américains plafonne déjà le cours du LME. L'issue de la décision sur les droits de douane est au cœur des perspectives. Si les États-Unis excluent le cuivre raffiné des droits de douane, leurs stocks pourraient devenir exportables, la prime de Yangshan pourrait se comprimer et le métal excédentaire pourrait être acheminé vers des acheteurs situés hors des États-Unis.
En revanche, si les droits de douane sont confirmés ou si la décision est reportée, la pénurie chinoise pourrait persister jusqu'en 2027. La prime au comptant du LME par rapport au cuivre à trois mois s'élevait à 199,50 dollars la tonne le 27 octobre. La pression sur les marges touche en premier lieu les fabricants chinois de câbles, qui achètent le cuivre au cours de la bourse plus la prime, puis vendent selon des contrats fixés antérieurement.
SMM a indiqué que le sentiment d'achat dans le nord de la Chine a reculé le 28 octobre. Ewa Manthey, stratège en matières premières chez ING, a averti, selon Reuters, que la demande sensible aux prix pourrait freiner de nouvelles hausses. L'analyse de Crux Investor conclut que le cuivre n'est pas en pénurie à l'échelle mondiale.
Il est rare en Chine et abondant dans les entrepôts américains, et c'est la politique tarifaire américaine, plutôt que la production minière, qui détermine où se trouve le métal. Les vendeurs détenant du cuivre raffiné hors des États-Unis, ainsi que les producteurs capables d'atteindre les acheteurs asiatiques, ont actuellement l'avantage.
Source: cruxinvestor.com