Le cuivre s'est maintenu près de 14 400 US$ la tonne fin octobre, alors que les négociants en métaux se réunissaient à Londres pour la LME Week (du 19 au 23 octobre), selon le Copper Weekly Brief de l'International Copper Association Australia (ICAA) daté du 22 octobre 2026 (https://copper.com.au/news/mining/copper-weekly-brief-22-october-2026). Le brief situe le contrat à trois mois de la LME à 14 357 US$ la tonne au règlement du 20 octobre, et à environ 14 364 US$ la tonne en fin de journée le 21 octobre, soit une baisse de 0,4 % sur la journée et environ 3,4 % sous le record de 14 875 US$ la tonne atteint le 10 septembre. Le prix au comptant de la LME s'élevait à 14 540 US$ la tonne le 20 octobre.
Sur le COMEX, le cuivre a réglé à 6,56 dollars la livre, soit environ 14,46 dollars le kilo, le 21 octobre, peu modifié sur la semaine. Le brief indique que le cuivre a progressé d'environ 17 % depuis le début de l'année. Le brief indique que le COMEX est passé sous la LME, se négociant à environ 80 US$ la tonne en dessous du prix au comptant de la LME.
Fin juillet, le COMEX affichait une prime d'environ 420 US$ la tonne, liée à la menace de droits de douane américains. Citant les calculs de John Gross, de The Copper Journal, repris dans le brief de l'ICAA, la moyenne d'octobre bascule vers une prime de la LME, après une prime du COMEX en juin. Le brief attribue ce renversement à une décision tarifaire au point mort et à plus de 700 000 tonnes détenues dans les entrepôts du COMEX, qui, selon lui, laissent le marché américain bien approvisionné et la prime tarifaire largement effacée.
Il s'agit des conclusions du brief, et non de données de marché confirmées de manière indépendante. Les stocks augmentent. Selon le brief, les stocks disponibles de la LME ont atteint un plus haut de deux mois, à 147 450 tonnes le 20 octobre, après le transfert de 8 225 tonnes vers des entrepôts américains.
Le COMEX détient environ 718 000 tonnes, et les stocks de la SHFE sont passés à environ 74 000 tonnes, contre 58 744 tonnes début octobre. Le brief note que le prix au comptant de la LME se négocie environ 180 US$ la tonne au-dessus du contrat à trois mois, ce qu'il interprète comme le signe que le métal disponible reste tendu, même si les stocks globaux augmentent. Le 15 octobre, une vague de ventes sur les valeurs technologiques a brièvement ramené le cuivre à trois mois à 14 256 US$ la tonne, un plus bas de près de deux semaines, avant qu'un dollar plus faible ne permette aux cours de se redresser.
Côté offre, le brief indique que les salariés de la mine de Centinela, propriété d'Antofagasta, ont mis fin à une grève commencée le 7 octobre, une semaine après que les superviseurs d'Escondida ont approuvé un nouveau contrat. Lors de la LME Week, le LME Metals Seminar de Londres a désigné le cuivre comme le métal industriel offrant les meilleures perspectives de prix, selon le brief. Goldman Sachs a profité de la semaine pour relever son objectif de fin d'année.
Alice Fox, de Macquarie, citée dans le brief, estime que le cuivre est « bien au-dessus de son niveau normal compte tenu des stocks mondiaux ». Le brief résume également plusieurs annonces de la LME : Owensboro, dans le Kentucky, a été inscrit comme point de livraison conforme (Good Delivery Point) pour le cuivre, avec l'approbation de nouveaux entrepôts dans cette ville et à La Nouvelle-Orléans ; à partir du 1er décembre, les entrepôts devront se conformer à un accord d'entrepôt (Warehouse Agreement) actualisé ; et le cuivre de la LME exigera un certificat d'analyse ainsi qu'une référence de coulée indélébile pour la traçabilité. Sur le plan de la durabilité, la première évaluation du cuivre durable de la CPAL a conclu que les acheteurs ne paieraient aucune prime au-delà de la prime habituelle de Rotterdam, comprise entre 130 et 180 US$ la tonne, selon le brief.
Des producteurs à faibles émissions, comme Montanwerke Brixlegg, cités dans le brief, jugent la définition trop large. Par ailleurs, Reuters a rapporté le 14 octobre qu'Aurubis avait fixé à 347 US$ la tonne sa prime européenne pour 2027 (https://www.kitco.com/news/off-the-wire/2026-10-14/aurubis-raises-2027-european-copper-premium-record-347-ton-sources-say), et le brief décrit des producteurs proposant des primes record pour les livraisons physiques de l'an prochain. Le tarif sur le cuivre raffiné reste indécis.
Reuters a rapporté en septembre que la Maison-Blanche avait suspendu la décision en raison de préoccupations liées à l'accessibilité des prix (https://www.kitco.com/news/off-the-wire/2026-09-10/white-house-copper-tariff-plan-stalls-amid-affordability-concerns). Le brief de l'ICAA suggère qu'à l'approche des élections de mi-mandat américaines du 3 novembre, une décision pourrait attendre après le scrutin. Il s'agit d'une déduction tirée de ces informations, et non d'un calendrier confirmé.
Daniel Ghali, de Deutsche Bank, cité dans le brief, soutient que la menace tarifaire traduit un virage plus large vers la sécurité nationale concernant les minerais critiques, et que les coûts de fret décourageraient de grandes réexportations américaines, même en l'absence de droits de douane. Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) de la Fed se réunit le 28 octobre. Le brief rappelle que la Fed a relevé ses taux en septembre, à une fourchette de 3,75 à 4,00 %, et que le dernier indice des prix à la consommation affichait 3,7 %.
Selon le brief, une nouvelle hausse renforcerait le dollar et augmenterait le coût de détention des stocks américains. En Chine, le brief indique que les acheteurs restent prudents aux niveaux de prix actuels, bien que la prime d'importation de Yangshan ait atteint la semaine dernière un plus haut de quatre ans, à 135 US$ la tonne. Il identifie l'évolution des stocks de la SHFE après la Golden Week comme un indicateur clé à surveiller.
Pour l'Europe, le brief attribue les primes record des producteurs à une offre régionale réduite, après de fortes expéditions vers les États-Unis. Pour l'Australie, le brief indique que le cuivre vaut environ 20 400 dollars australiens la tonne et note qu'avec l'entrée en vigueur de la norme AASB S2, les données d'émissions des producteurs seront examinées au même titre que leurs résultats. Les banques relèvent leurs objectifs de prix, même si certains indicateurs physiques faiblissent.
Selon le brief, Goldman Sachs prévoit désormais un déficit de raffiné hors États-Unis de 950 kt en 2026 et de 220 kt en 2027, avec un objectif de fin 2026 de 14 700 US$ la tonne et une moyenne 2027 de 15 400 US$ la tonne. Goldman soutient aussi que le délai médian entre la découverte d'une mine et sa première production dépasse 16 ans, de sorte que des prix plus élevés ne peuvent pas ajouter rapidement de nouvelle offre, comme l'a rapporté ANI le 21 octobre (https://aninews.in/news/business/copper-supply-crunch-could-push-prices-higher-as-new-mines-take-over-16-years-to-develop-goldman-sachs20261021081812/). Morgan Stanley, cité dans le brief, considère que le stockage américain est le facteur déterminant et prévoit un prix de 14 250 US$ la tonne au quatrième trimestre.
Macquarie, BMO et BMI, selon le brief, anticipent une moyenne 2026 d'environ 13 500 à 13 600 US$ la tonne. Le Groupe d'étude international du cuivre (ICSG) prévoit toujours des excédents de raffiné de 104 kt en 2026 et de 368 kt en 2027, sans formuler de prévision de prix. Wood Mackenzie, dans sa revue d'août 2026, anticipe un léger excédent en 2026.
Les propres perspectives du brief de l'ICAA prévoient que le cuivre évolue dans une fourchette de 14 200 à 14 900 US$ la tonne jusqu'en novembre, la décision du FOMC du 28 octobre et toute annonce de droits de douane américains étant les déclencheurs probables d'une cassure. L'ICAA identifie quatre signaux à surveiller : de nouvelles hausses des stocks de la LME, qui testeraient la backwardation ; la tenue de la prime de Yangshan alors que les stocks de la SHFE augmentent ; les frais de traitement et de raffinage pour 2027, qui partent d'une référence 2026 de zéro ; et le calendrier de la décision tarifaire.
Source: copper.com.au